民生加银首席经济学家钟伟：国内资产价格具有

经济观察网 记者 洪小棠 资本市场正在受到美国大选、宏观货币政策的微妙变化，以及可能正在对市场产生影响的第二波疫情冲击，而投资者对接下来资产配置的方向正在更加重视。

近日，在民生加银基金举办的养老金融与资产配置论坛上，民生加银基金首席经济学家钟伟表示，中国资产价格可能会和西方国家资产价格的运行轨道“分道扬镳”，西方国家将面临资产价格下行风险，而中国则具有一定的温和上行机会。

而具体到不同大类资产，钟伟的看法也不尽相同，例如其认为黄金的持有机会不易把握。

“黄金是从35美元涨了大概57倍左右，年化的复合回报水平居然高达将近5%，非常可观。如果看30年，黄金涨了6倍多一点，也是相当不错的。”钟伟表示，“但是黄金对于机构投资者来说仍然是很难把握的一种产品，比如最近10年黄金的复合回报是零，因为2011年黄金的高点跟现在是差不多的，所以今年炒黄金挣钱的人他们的代价是过去十年被套牢的，它的牛熊周期太不稳定了。”

与此同时，钟伟认为长时间的超低利率、负利率环境对于债券投资也并不有利。

“上个世纪美国长债的投资收益年化复合大概在3.5到4，短债是2.5%，采取量化宽松和超低利率政策后，长债跌破了3，短债略微高于0。”钟伟说，“这个配置价值是很难让人理解的。”

相比之下，钟伟更加看好国内权益市场的机会。

“如果我们看一下社保，去年全国社保的收益超15%，这是去年社保给出的收益水平，主要还是来自于权益。”钟伟表示，“如果中国的经济增长的确定性越来越强，尽管没有特别强的周期波动，但是边际上改善的波动越来越强，应该说这轮市场还是有机会的”

“疫情没过去，尤其是欧美没过去。但经济衰退我们也不要想象那么悲观，日子的确不好过，欧美的日子比我们难过，我们中国经济的中长期的增长是温和向下的，短期今年看明年同比的增长是不错的，环比的增长的复苏是在慢慢的收敛的。”钟伟表示。

钟伟也指出了一些不利于资产价格的因素，例如货币政策、财政政策的收紧预期可能对资产价格带来一定程度的冲击。

“如果我们看到整个的财政货币政策，应该理解明年货币政策很难维持今年的水平，明年的货币政策是稳利率强汇率紧流动性，所以增长和宏观政策的搭配可能不太有利于资产价格。”

“如果从大类资产来看，作为一个中长期资金配置，从现在来看3年、5年，我觉得最值得配置的肯定是权益，权益当中尤其偏向于科技和成长，其次值得配的是非标，尽管非标的池子越来越小。”钟伟表示。

“总体上来讲，看起来明年的债券市场的机会不太多，信用债又会面临新一轮的风险。”钟伟表示，“商品这块我个人也不怎么看好。”

文章来源：《经济学家》 网址: http://www.jjxjzz.cn/zonghexinwen/2020/1106/653.html